Японская иена продолжает снижаться, растеряв большую часть интервенционного прироста, полученного после валютных интервенций в конце апреля. Несмотря на то, что японские власти потратили ¥11,7 трлн ($73,6 млрд) на поддержку национальной валюты, пара к концу мая вновь приблизилась к уровням, которые предшествовали вмешательству. Это свидетельствует о том, что интервенции смогли временно изменить динамику торгов, но не устранили фундаментальные причины ослабления иены.

Основным драйвером по-прежнему остаётся значительный дифференциал процентных ставок между США и Японией. Даже после выхода Банка Японии из режима отрицательных ставок разрыв между ставкой ФРС и ставкой BOJ сохраняется на уровне около 275–300 б.п., поддерживая привлекательность операций carry trade в паре: привлечение дешёвого фондирования в иене с последующим размещением капитала в более доходных американских активах. При этом для рынка всё большее значение имеет не столько текущий уровень ставок, сколько ожидания их дальнейшей траектории. Майский протокол FOMC показал, что часть представителей ФРС допускает дальнейшее ужесточение политики в случае сохранения инфляционного давления, что дополнительно поддерживает доллар через ожидания более длительного периода высоких ставок в США.

В то же время японская статистика за первый квартал 2026 года продемонстрировала определённую устойчивость экономики Японии. ВВП вырос на 2,1% г/г в январе-марте против ожидавшихся 1,7% благодаря восстановлению внутреннего потребления и росту экспорта. Однако влияние этих данных на валютный рынок оказалось ограниченным, поскольку внимание инвесторов было сосредоточено преимущественно на перспективах денежно-кредитной политики Банка Японии и динамике глобальных доходностей.

Дополнительную поддержку ожиданиям дальнейшей нормализации политики BOJ оказал пересмотр макроэкономических прогнозов регулятора. Банк Японии снизил прогноз роста экономики на 2026 финансовый год до 0,5% с 1,0%, одновременно повысив прогноз базовой инфляции до 2,8% с 1,9%. Значительная часть пересмотра была связана с последствиями энергетического шока на фоне конфликта вокруг Ирана и роста мировых цен на нефть. Это усилило ожидания дальнейшего повышения ставок: рыночные свопы к концу мая оценивали вероятность июньского повышения ставки Банком Японии примерно в 77%.

Однако даже эти ожидания оказались недостаточными для устойчивого укрепления иены. Доходность 10-летних JGB выросла до 2,55%, а доходность 20-летних облигаций достигла многолетнего максимума в 3,555%, отражая ожидания дальнейшего ужесточения политики BOJ. Тем не менее доходности американских казначейских облигаций оставались существенно выше, а рынок продолжал закладывать риск сохранения жёсткой политики ФРС на более длительный срок. В результате потенциальное сокращение процентного дифференциала воспринималось как слишком медленное и недостаточное для изменения сложившегося баланса сил в паре.

Это сохраняет высокую вероятность продолжения восходящего вектора с возвратом к ключевому барьеру. Для этого цена должна прочно закрепиться над уровнем 158,85, где ожидается граница ключевой зоны поддержки с активным интересом со стороны покупателей. Закрепление выше этой зоны с обратным ретестом и последующим отскоком от нее станет подтверждением на продолжение восходящего движения, которое нацелится в область между 160,33-161,80.

Сигнал на отмену текущего сценария будет получен в случае пробоя поддержки и дальнейшего ухода цены ниже разворотного уровня на 157,90.

***
Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.